在农业等创新领域不断进行有益尝试的同时，外贸信托持续积累在资产证券化领域的专业经验，已形成行业领先的发展态势

李汉艺
外贸信托

秦天鸿
外贸信托

早上7点，安徽和县石扬镇的一个小村庄里，李姐动作熟练地在养鸡棚里添饲料，尽管累出一身汗，但一想到今年丰厚的收入，李姐嘴角就不自觉地上扬。她并不知道，小村庄里传统的养鸡业和上海交易所里正在进行的现代金融交易还有着千丝万缕的联系。

扎根沃土，惠民利民

2020年8月19日，中国外贸信托作为原始权益人的“太证外贸信托中和农信1号资产支持专项计划”在上海交易所成功发行。该资产证券化产品将5万多笔存量小额涉农贷款组成资产包，实现涉农资产在公开市场发行。文章开头的李姐曾为安装养鸡棚贷款10万元，正是这5万多笔底层资产中的一笔。

申请10万元的贷款，对于有稳定工作的城市居民来说或许不算个难事，但对于像李姐这样的农户，却是十分困难的。首先是贷款获批概率低，其次即便能申请到贷款，利率也普遍偏高。这是由成本和风险共同决定的，由于农民收入不稳定，农业经营波动较大，农村偏远造成金融机构经营网点建设成本高，针对农民、农业生产者的金融服务难以达到城市的普及率。广大农村日益增加的金融需求如何突破传统金融服务覆盖盲区？外贸信托的探索与尝试，或许是一种答案。

在传统金融机构中，信托是唯一能够横跨产业、货币、资本市场的业态。长期以来，外贸信托充分运用灵活的信托制度，通过各种金融工具提供综合金融服务，为满足企业融资需求、普通民众消费需求提供帮助，也在金融同业领域不断发挥重要作用。一般来说，ABS（资产证券化）业务是由证券公司从证券化业务出发，寻找信托公司进行合作，信托公司在该类业务中主要承担资产服务、资产破产隔离等职能。

而在“太证外贸信托中和农信1号资产支持专项计划”中，外贸信托从资产形成、入池资产筛选、尽职调查、产品设计、监管沟通、发行销售以及存续期管理均深入参与，为信托行业服务农户及农村小型经营者打通通道，也为引进较低成本的公开市场资金支持农业发展提供了一条新的思路。

厚积薄发，积极创新

作为外贸信托全流程主导发行的首单涉农ABS产品，“太证外贸信托中和农信1号资产支持专项计划”具有重要的探索示范意义，项目组近一年的努力背后，是外贸信托十余年在农业金融和ABS领域积累的深厚功力。

在资产形成阶段，信托经理的日常工作经常是“飞机+火车+中巴”多种交通工具组合，才能到达借款人所在的县、乡、镇，走到田间地头、去到当地农户家中，真听、真看、真聊，了解底层资产的真实情况。

比如，李姐申请贷款10万元升级养鸡棚，升级后两个养鸡棚约容纳5万只鸡，都有固定的销售渠道，由渠道方提供鸡苗、鸡饲料和技术支持，李姐负责养殖成熟，并以合同约定的固定价格卖出，不受市场价格波动影响。鸡一年出栏6、7次，一只鸡的毛利润约为2元，家庭靠养鸡全年的净利润约为20-30万元，足够按期偿还借款并维持一家人的正常生活。通过实地调研和专业的测算，专业人员通过了李姐的借款审批，解 了李姐的燃眉之急。

发行销售阶段也是对专业性的重大考验。一般来说，涉农贷款缺少抵押物及信用记录、资产真实性较难判断、受不可抗力影响较大等因素都将影响投资者的投资决策，特别是今年以来新冠肺炎疫情在全球范围爆发，资本市场投资者对涉农贷款作为基础资产的证券化产品投资的顾虑进一步加深。

为缓解投资者的顾虑，外贸信托向投资者详细阐述了涉农贷款管理的业务流程，展示了外贸信托涉农业务的历史数据，通过透明的工作流程及客观数据，让投资者看到外贸信托在管理涉农贷款方面的专业性。最终，该产品获得了广大资本市场投资人的认同，以低于传统信托投资成本的价格认购了证券化产品优先级，发行价格保持历史低位。

该项目的成功发行，标志着外贸信托已具备全程主导非标资产至标准化发行的能力，为外贸信托未来以管理人身份参与交易所ABS项目奠定了良好基础，同时拓宽了外贸信托以金融支持农业发展的道路。

由于受限于信托公司本身的资金来源渠道，此前外贸信托提供的支农服务业务大多还处于“普惠”中“普”的阶段。但通过此次尝试，我们打通标准化市场和农户及农村小型经营者的通道，引进低成本资金，让广大农民农户能够更好地享受辛勤劳动后的收获，外贸信托支农服务业务已经在朝着“惠”的方向发展。

纵深发展，行业领先

在农业等创新领域不断进行有益尝试的同时，外贸信托持续积累在资产证券化领域的专业经验，已形成行业领先的发展态势。

外贸信托于2006年第一批获得资产证券化特定目的信托受托机构资格，是最早获得信贷资产证券化受托机构资格的信托公司之一，也是目前领先的资产证券化受托机构服务商。2015年以来，外贸信托将资产证券化业务确定为回归信托本源的重要战略业务，持续保持战略投入。截至2020年11月，外贸信托的公募资产证券化规模已突破2000亿元，业务品类覆盖市场所有品类的基础资产及业务模式，2020年发行信贷资产证券化业务规模排名行业第三。

其中，汽车贷款证券化业务已成为外贸信托资产证券化业务的一块金字招牌。2020年新冠肺炎疫情爆发加之中美经贸摩擦带来的不确定性，给国内经济增长和消费需求蒙上一层阴影。外贸信托资产证券化部积极展业，协同各汽车金融公司发行共计12单、规模达645.09亿元的个人汽车抵押贷款资产支持证券，位列行业第一。外贸信托积极助力汽车金融，将金融服务融入到具体的消费场景中，间接为消费者提供资金，促进买卖双方的交易，助推经济内循环。

在资管新规、资金信托暂行管理办法等监管新政呼之欲出的背景下，包括外贸信托在内的各大信托公司正在紧锣密鼓布局标准化市场业务。目前，围绕资产证券化业务，公司已获得信贷资产证券化特定目的受托机构资质和非金融企业债务融资工具承销资质，打开 了信托公司涉足标品一级市场发行以及标品投行业务的大门。

未来，我们怀着更大梦想，将围绕“特定目的受托+投行”的资产证券化牌照组合，基于在小微金融业务上的领先优势以及公司对各类非标债权的深刻理解，实现证券化发行，积极响应国家“盘活存量、用好增量”号召，形成覆盖全市场品类、全业务链条的服务体系，致力于成为中国金融市场上最专业的资产证券化服务平台，在践行“金融好社会”宗旨的道路上不断砥砺前行。